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农业行业动态跟踪:中美贸易摩擦升级 农产品再度进入反击清单

 

  
   事件:4 月4 日,商务部公告将对原产于美国的大豆等农产品、汽车、化工品、飞机等进口商品对等采取加征关税措施,税率为25%,涉及金额约500 亿美元。

   

   此举主要针对美国此前依据301 调查拟对原产于中国的约500 亿美元商品加征25%关税。此次中国清单中农产品包括大豆、棉花、牛肉等。

   核心观点
   中国反击手段升级,大豆进入清单。与之前商务部公布的中止减让清单相似,此次商务部发布的清单也是针对美国挑起的贸易争端的反击,两次涉及的贸易金额都与美国限制我国的贸易金额接近。而与上次清单不同的是此次中国反击选择的产品领域对美国出口影响明显加大。从农产品看,相对于此前清单中提及的鲜干果、坚果、猪肉等,本次清单中涉及的大豆、棉花等产品对美国种植业打击更大。尤其是大豆,我国是美国大豆最大的进口国,2016/2017 年进口量占美国出口的62.2%。

   反击清单中相关农产品国产方将会受益。农产品同质化强,此次对原产地美国的部分农产品加征25%关税将直接利好国内相关产业,如大豆、棉花等种植业,肉牛饲养业等。

   大豆对美国依赖度较高,下游产业将会受到影响,但影响有限。此次清单中棉花、牛肉等产品,中国对美国的依赖度较小,可替代性强。我们认为若加征关税正式实施,对相关产品价格影响较小。而大豆对美国依赖度较高。虽然近几年,中国正在提升从南美进口大豆的比重,但从美国进口的大豆占全年大豆供给的比重仍然较高。2017 年中国大豆总供给中,国产占比为约12.8%,自美国进口占比约为32.5%。美国是全球大豆生产大国,中国难以通过其他国家完全替代美国进口。我们认为若加征关税正式实施,大豆及豆油、豆粕等产品会有一定的价格抬升。下游的相关产业主要是大豆压榨行业、饲料行业、养殖业。压榨行业和饲料行业毛利率较低,影响有限,价格主要向养殖业转移。养殖业中最大的生猪养殖行业目前处在下行周期,饲料成本的抬升有望加快行业触底回升。大豆相关产品的替代品,如其他植物油、粕类相对受益。


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